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bob备用:尼龙66盈余向好布局己二腈扩展工业链一体化优势

  发布时间:2021-09-05 15:34:37 | 来源:bob真人官网 作者:bob手机app下载
  

  事情: 2020 年 11 月 13 日公司发布公告, 拟在河南省平顶山市尼龙新资料工业集聚区建立全资子公司河南神马祥龙化工有限责任公司(以工商登记机关核准称号为准),建造年产 5 万吨己二腈项目。

  尼龙 66 使用广泛: 全球约 40%制成合成纤维, 60%制成工程塑料。合成纤维首要包含工业丝(如轮胎帘子布,传送带等) 、民用丝、地毯丝、气囊丝、丝束等;工程塑料终究产品是注塑件,包含直接注塑(原生切片直接注塑)和改性后再注塑。尼龙 66 工程塑料具有强度高,刚性好、抗冲击、耐油及化学品、耐磨和自润滑等长处,产品首要使用于轿车零部件、 家电、 电力和电子器件、铁路交通等范畴。

  尼龙 66 供给严峻,价格快速上涨: 2020 年四季度以来,尼龙 66价格已经由 9 月底上涨 7800 元至 29000 元/吨,涨幅 36.8%。 一方面获益于下流需求端(1)轿车范畴复苏, 2020 年 10 月,我国乘用车单月销量同比+6.34%,继续向好。(2) 2020 年 9 月,我国首要家电产品产量同比添加,包含彩电(+13.1%)、冷柜(+102.2%)、电冰箱(+28.2%)、家用洗衣机(+13.3%)等。另一方面因为质料端己二腈供给严峻,英伟达己二腈设备供给量削减, 奥升德宣告己二腈和己二胺上调 350 美元/吨。 因为设备老旧,回忆每次己二腈、己二胺价格大涨,根本都因为出产设备不可抗力停产或检修。这也反响了供需紧平衡。 另一质料己二酸近期价格也是上涨显着,从 9 月底上涨 1997元至 8130 元/吨,涨幅 32.6%。

  公司尼龙工业链布局完善,成绩弹性大: 公司首要从事尼龙 66工业丝、帘子布、切片等产品的出产与出售。 2020 年 9 月,公司发行股份、可转化债券购买控股股东我国平煤神马集团持有的尼龙化工公司 37.72%股权,对价 20.86 亿元,买卖完结后,尼龙化工公司成为公司控股子公司,持股份额添加至 73.96%。 后期,公司还将以现金方法全额收买工业转型开展基金持有的尼龙化工公司 26.04%股权,完结100%控股。 公司现在具有己二酸(29 万吨)、己二胺(13 万吨)、尼龙 66 盐(30 万吨)、 尼龙 66 切片(19 万吨)、工业丝(12 万吨)和帘子布(7 万吨),且质料己二腈,公司与英伟达公司长时间协作,供给有优势。2020 年 1-9 月份,公司尼龙 66 工业丝销量 32800 吨(2019年全年 49478 吨)、尼龙 66 帘子布销量 45803 吨(2019 年全年 63581吨)、尼龙 66 切片销量 117040 吨(2019 年全年 153011 吨)、己二酸销量 141997 吨(2019 年全年外销 160805 吨),直接获益终端产品价格上涨,成绩弹性大。

  我国尚无自有技能己二腈大规模工业化出产设备: 己二腈首要为尼龙 66 上游质料, 2018 年全球己二腈产能缺乏 175 万吨,仅美国英威达公司、德国巴斯夫公司、美国奥升德公司、日本旭化成公司 4 家公司出产,寡头高度独占(CR1=60%, CR2=83%, CR3=98%),技能封闭严峻。 我国己二腈彻底依托进口,进口量 29.3 万吨。 我国“己二腈-己二胺-尼龙 66”工业链面对为难实际,尼龙 66 商场在我国, 2019年进口 27.78 万吨,对外依存度 36%,中心质料己二腈卡脖子。

  公司布局 5 万吨己二腈项目,打通全工业链: 公司每年需求 15万吨己二腈。 公司拟在河南省平顶山市尼龙新资料工业集聚区出资119336 万元建造年产 5 万吨己二腈项目。该项目技能来源于公司控股股东我国平煤神马动力化工集团有限责任公司控股的重庆中平紫光科技开展有限公司所开发的“ 500t/a 丁二烯直接氢氰化制备己二腈技能”。 500t/a 中试设备完结了接连运转,己二腈产品经下流企业试用,满意加氢要求。 该项目估计建造出资 114252 万元,建造期利息 2034万元,铺底流动资金 3050 万元;建造期 2 年;年均出售收入 112299万元;出资内部收益率 (税前) 16.17%,出资内部收益率 (税后)11.4%;出资回收期(税前) 6.64 年,出资回收期(税后) 8.17 年。

  公司在建项目还包含:(1)中平神马江苏新资料科技有限公司年产 3 万吨尼龙 66 切片项目,全体工程完结, 现在正进行调试。(2)河南平煤神马尼龙资料(遂平)有限公司年产 2.5 万吨 BOPA 薄膜项目,项目存案、安评、环评、节能点评等前期手续已完结;土地完结摘牌;完结首要配套出产线的设备投标,签定供货合同,方案于 2021年末前建成投产。(3)河南平煤神马聚碳资料有限责任公司年产 10万吨 PC 项目,项目存案、安评、环评、节能点评等前期手续已完结;土地完结摘牌;完结首要配套出产线技能和设备合同,设备正在制造过程中,方案于 2021 年末前建成投产。

  一起公司发行可转化公司债券征集配套资金,用于尼龙化工公司(1) 3 万吨/年 1,6-己二醇项目,总出资 30745 万元。项目建造期 2年。据测算, 该项目所得税后财政内部收益率 14.62%,所得税后出资回收期 7.71 年。 (2)尼龙化工工业配套氢氨项目,总出资 23 亿元。项目建造期为 28 个月,建成达产后将构成 40 万吨/年液氨及 40,000万 Nm3/年氢气的出产能力。 据测算, 该项目所得税后财政内部收益率15.23%,所得税后出资回收期 7.32 年,具有较好的经济效益。

  2020 年第三季度,公司新增本钱开销 4.62 亿元,在建工程到达14.52 亿元,固定资产到达 43.93 亿元,在建工程/固定资产完结33.05%。

  假定公司新项目投产顺畅, 咱们估计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 3.71 亿元、 7.29 亿元、 10.54 亿元,对应 EPS 0.44 元、 0.87元、 1.26 元, PE 23、 12、 8 倍。 考虑公司为尼龙 66 龙头, “己二腈-己二胺-尼龙 66”全工业链布局, BOPA 薄膜、己二醇、 PC 等多个在建项目促生长, 保持 “买入”评级。

  危险提示: 宏观经济下滑, 产品价格大幅动摇,在建项目投产进展不及预期,安全环保。


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